Reprise de Theoreim par Mata Capital : enjeux et impacts

Mata Capital s'apprête à reprendre la société de gestion immobilière Theoreim, ce qui lui permettrait de franchir le cap symbolique des 3 milliards d'euros d'encours grâce à l'intégration de plus de 600 M€ d'actifs sous gestion de la plateforme d'épargne immobilière fondée en 2020 par Romain Welsch et Gaëlla Hellegouarch. Cette opération marque une nouvelle phase de consolidation du marché des sociétés de gestion immobilière françaises, et ouvre pour Theoreim un cycle de développement au sein d'un groupe de taille significativement supérieure.

Une opération emblématique de la consolidation des sociétés de gestion immobilière

La reprise programmée de Theoreim par Mata Capital s'inscrit dans un double mouvement structurant du secteur immobilier français :

• la montée en puissance des plateformes d'épargne immobilière spécialisées dans la multigestion et les véhicules collectifs (SCPI, OPPCI, fonds immobiliers) ;
• la consolidation des sociétés de gestion, qui permet aux acteurs les plus dynamiques de changer de taille critique en agrégant des plateformes complémentaires.

Selon les informations de CFNEWS IMMO, relayées par L'Agefi, Mata Capital, société de gestion immobilière fondée par Jean‑Baptiste Pracca, est en passe de mettre la main sur Theoreim, plateforme d'épargne immobilière créée en 2020 par Romain Welsch et Gaëlla Hellegouarch, aux côtés de Marc Emirian et Matthieu Urruty. Pour un marché de la pierre‑papier sous tension – hausse des taux, recomposition des portefeuilles, enjeux de liquidité – cette opération est significative : elle combine croissance externe, gain de taille et repositionnement stratégique d'un acteur innovant de la multigestion.

Les contours de l'opération : encours, acteurs et calendrier

Une montée en puissance de Mata Capital au‑delà de 3 Md€

D'après CFNEWS IMMO, Theoreim gère plus de 600 M€ d'encours immobiliers. L'Agefi précise que l'acquisition de Theoreim permettrait à Mata Capital d'augmenter ses actifs sous gestion de plus de 600 M€, faisant passer le groupe, qui affichait 2,4 Md€ d'encours, au‑dessus du seuil des 3 Md€ d'actifs gérés.

En termes de dynamique de croissance :

• Theoreim est passée en quelques années de l'objectif initial de 200 M€ d'actifs sous gestion d'ici 2021 à plus de 600 M€ en 2025, soit un triplement par rapport à son ambition de départ.
• Mata Capital, déjà positionnée comme un gestionnaire immobilier significatif, consolide sa place parmi les acteurs de taille intermédiaire du marché français, en se rapprochant des standards de taille des principales sociétés de gestion indépendantes.

Les protagonistes : fondateurs, dirigeants et nouvel actionnaire

Theoreim est une société de gestion de portefeuille agréée par l'AMF sous le numéro GP‑20000030 depuis le 11 septembre 2020, dédiée à la gestion d'actifs immobiliers via des véhicules collectifs (notamment SCPI) pour une clientèle grand public et institutionnelle. Elle a été fondée par quatre professionnels de l'immobilier et de la gestion :

• Romain Welsch – président de la société, en charge de la gestion des fonds et des investissements.
• Gaëlla Hellegouarch – directrice commerciale puis directrice générale, responsable de la distribution et du développement commercial.
• Marc Emirian – directeur général, directeur institutionnel, en charge des relations avec les investisseurs institutionnels.
• Matthieu Urruty – directeur général, directeur immobilier, responsable des investissements et des actifs immobiliers.

Mata Capital est une société de gestion immobilière fondée par Jean‑Baptiste Pracca, orientée vers la structuration et la gestion de fonds immobiliers pour investisseurs institutionnels et privés, dont les encours atteignent 2,4 Md€ avant l'opération. La reprise de Theoreim doit placer l'ensemble sous le contrôle du groupe Mata Capital, qui élargit ainsi son périmètre d'activité à l'épargne immobilière multigestion grand public.

Un calendrier marqué par l'évolution de l'actionnariat de Theoreim

La transaction intervient dans un contexte de recomposition de l'actionnariat et de la gouvernance de Theoreim. CFNEWS IMMO a révélé que deux des quatre associés fondateurs, Marc Emirian et Matthieu Urruty, ont décidé de quitter la société pour " ouvrir une page entrepreneuriale ", après cinq années au capital et à la direction de Theoreim.

Les annonces légales consultées sur Pappers confirment que leurs démissions de leurs fonctions de directeurs généraux ont pris effet le 30 septembre 2025. Ces départs, intervenus alors que Theoreim dépasse les 600 M€ d'encours, ont constitué un moment charnière :

• d'une part, une réduction du cercle des fondateurs opérationnels à Romain Welsch et Gaëlla Hellegouarch ;
• d'autre part, une ouverture stratégique à l'arrivée d'un partenaire majoritaire de plus grande taille, en l'occurrence Mata Capital.

Parallèlement, les deux anciens associés ont lancé Keyvesta, une nouvelle structure d'investissement immobilier, confirmant leur volonté de continuer à entreprendre dans le secteur.

Enjeux stratégiques de la reprise : taille critique, multigestion et distribution

Pour Mata Capital : diversification des métiers et optimisation de la plateforme d'épargne

L'intérêt stratégique pour Mata Capital est multiple :

Gain de taille critique

En intégrant plus de 600 M€ d'encours, le groupe franchit le cap des 3 Md€, ce qui renforce :

• sa crédibilité vis‑à‑vis des grands investisseurs institutionnels ;
• sa capacité à structurer des fonds immobiliers plus volumineux ;
• son poids dans les négociations bancaires et immobilières.

Extension vers la multigestion en immobilier

Theoreim s'est positionnée dès sa création sur la multigestion immobilière, c'est‑à‑dire la sélection et la gestion de portefeuilles de supports immobiliers (SCPI, fonds, club‑deals) proposés à des clients investisseurs, plutôt qu'une pure logique de gestion propriétaire de quelques véhicules isolés. En récupérant cette expertise, Mata Capital :

• élargit son offre à une dimension d'architecture ouverte et de sélection de gérants tiers ;
• renforce sa présence sur le segment épargne grand public, complémentaire à ses fonds institutionnels.

Synergies commerciales et de distribution

La distribution des produits Theoreim s'appuie sur des réseaux de conseillers en gestion de patrimoine (CGP), de plateformes de distribution et de partenaires institutionnels. Mata Capital gagne ainsi :

• un accès renforcé aux CGP et au marché retail ;
• une marque déjà installée sur le segment de l'épargne immobilière ;
• des équipes formées à la communication, à la pédagogie et à la structuration de produits d'épargne immobilière adaptés aux épargnants.

Pour Theoreim : changement d'échelle et adossement à un groupe plus solide

Pour Theoreim, la reprise par Mata Capital constitue une nouvelle étape de développement au sein d'un groupe immobilier de plus grande taille. Les principaux bénéfices attendus sont :

Sécurisation et pérennisation de la plateforme

En s'adossant à un gestionnaire de 3 Md€ d'encours, Theoreim :

• renforce sa capacité à financer son développement (recrutements, systèmes d'information, marketing) ;
• consolide la confiance des partenaires distributeurs ;
• améliore la résilience de ses véhicules face aux cycles de marché.

Accès à un deal flow et à des compétences élargies

La convergence des équipes de Mata Capital et de Theoreim ouvre :

• un accès plus large aux opportunités d'investissement (bureau, logistique, résidentiel, commerce) selon les stratégies de Mata Capital ;
• un partage de savoir‑faire en structuration de fonds complexes ;
• une meilleure capacité à adapter les portefeuilles à la transition environnementale et aux nouvelles exigences réglementaires (taxonomie verte, SFDR…).

Renforcement de la proposition de valeur pour les épargnants

La marque Theoreim, déjà identifiée sur la pierre‑papier innovante (multigestion, SCPI thématiques), peut bénéficier de :

• une gamme plus large de produits ;
• une meilleure visibilité ;
• des outils de reporting et d'accompagnement améliorés.

Contexte de marché : réglementation, taux et recomposition des sociétés de gestion

Un cadre réglementaire exigeant pour les sociétés de gestion immobilière

Theoreim est agréée par l'Autorité des marchés financiers (AMF), sous le numéro GP20000030 depuis 2020, ce qui suppose :

• le respect des exigences de fonds propres ;
• une organisation de gestion des risques et de conformité ;
• des procédures de contrôle interne renforcées pour la gestion de véhicules immobiliers destinés au grand public.

Mata Capital, de son côté, opère également sous agrément AMF pour la gestion de fonds immobiliers. La reprise de Theoreim s'accompagne donc, sur le plan réglementaire :

• d'une notification à l'AMF et, le cas échéant, d'un visa ou d'une autorisation pour la prise de contrôle ;
• de la mise à jour des documents d'information des fonds (prospectus, DIC, notes d'information des SCPI) ;
• d'une vérification de la continuité de la gestion dans l'intérêt des porteurs de parts.

Un marché de l'épargne immobilière bousculé par la remontée des taux

Depuis 2022, la remontée des taux d'intérêt a :

• mis sous pression les valorisations des actifs immobiliers ;
• incité les investisseurs à repenser leurs allocations entre immobilier, produits de taux et marchés financiers ;
• créé des tensions de liquidité sur certaines SCPI.

Dans ce contexte, la reprise de Theoreim par Mata Capital présente plusieurs enjeux :

• renforcer les capacités d'arbitrage et de gestion active des portefeuilles immobiliers ;
• offrir des solutions de diversification plus sophistiquées ;
• mutualiser les ressources pour faire face aux exigences accrues de transparence, de reporting ESG et de gestion des risques.

Mouvement de consolidation et émergence de nouveaux entrepreneurs

Les départs de Marc Emirian et Matthieu Urruty de Theoreim, actés au 30 septembre 2025, suivis du lancement de Keyvesta, illustrent un double phénomène :

• d'un côté, la consolidation des sociétés de gestion autour de plateformes disposant de moyens significatifs ;
• de l'autre, la multiplication de nouvelles structures entrepreneuriales qui ciblent des niches du marché (stratégies spécifiques, club‑deals, gestion sur‑mesure).

La reprise de Theoreim par Mata Capital s'insère donc dans une logique de recomposition :

• Theoreim quitte le cercle des petites structures indépendantes pour rejoindre un groupe d'envergure intermédiaire ;
• tandis que ses deux anciens associés poursuivent un projet distinct, contribuant à la diversité de l'écosystème.

Impacts pour les investisseurs, les SCPI et la distribution

Effets pour les porteurs de parts des véhicules Theoreim

Même si les modalités opérationnelles détaillées de la reprise n'ont pas été publiées, plusieurs points peuvent être anticipés, dans le cadre standard d'une prise de contrôle d'une société de gestion de véhicules immobiliers :

Continuité de la gestion

Les porteurs de parts des fonds gérés par Theoreim (notamment SCPI et autres véhicules immobiliers) doivent continuer à bénéficier de la même gestion, avec :

• maintien des stratégies d'investissement annoncées ;
• préservation des objectifs de rendement et de diversification ;
• information régulière en cas de changement de politique d'investissement.

Possibles évolutions de gamme

À moyen terme, la gamme de produits peut évoluer pour :

• intégrer des fonds ou véhicules Mata Capital ;
• rationaliser certaines offres ;
• créer de nouveaux supports combinant l'expertise de multigestion de Theoreim et la capacité d'investissement direct de Mata Capital.

Renforcement des moyens de gestion et de reporting

L'adossement à un groupe de 3 Md€ d'encours peut se traduire par :

• des systèmes de reporting plus complets ;
• une meilleure intégration des critères ESG ;
• une capacité accrue à dialoguer avec les investisseurs sur les scénarios de marché.

Enjeux pour les distributeurs et les conseillers en gestion de patrimoine

Les distributeurs – CGP, banques privées, plateformes – qui proposent les solutions Theoreim pourraient voir :

• une hausse de la crédibilité perçue des produits, du fait de leur rattachement à un groupe plus important ;
• l'arrivée de synergies commerciales (offres combinées, formations, outils digitaux) ;
• des ajustements contractuels liés au changement d'actionnariat et de marque.

Dans un environnement où la sélection des sociétés de gestion par les CGP devient plus exigeante (solidité, transparence, capacité à gérer les crises), l'opération favorise une réassurance vis‑à‑vis d'un acteur encore jeune, désormais adossé à un gestionnaire confirmé.

Conclusion : une opération charnière pour Theoreim et un saut de taille pour Mata Capital

La reprise de Theoreim par Mata Capital, révélée par CFNEWS IMMO et L'Agefi, est une opération emblématique de la consolidation du secteur des sociétés de gestion immobilière en France. En intégrant plus de 600 M€ d'encours, Mata Capital franchit la barre des 3 Md€ d'actifs gérés, tout en se dotant d'une plateforme d'épargne immobilière multigestion tournée vers le grand public et les investisseurs institutionnels.

Pour Theoreim, fondée en 2020 par quatre experts de l'immobilier et de la gestion, ce rachat marque la fin d'une première phase entrepreneuriale et le début d'un développement au sein d'un groupe de plus grande taille, dans un contexte où la réglementation, la volatilité des marchés immobiliers et les exigences des investisseurs imposent des moyens renforcés.

L'opération s'inscrit dans un mouvement plus large : celui d'un marché de la pierre‑papier qui se recompose autour d'acteurs plus solides, tandis que de nouvelles structures comme Keyvesta viennent enrichir l'écosystème entrepreneurial. Pour les investisseurs et les partenaires distributeurs, l'enjeu sera de suivre attentivement les ajustements de la gamme, de la gouvernance des véhicules et des stratégies de gestion, afin de tirer pleinement parti de cette nouvelle configuration, tout en restant vigilants sur la qualité de la gestion et la transparence de l'information.