Tourisme & Littoral : des fondamentaux immobiliers solides au 2T 2026

Au 2^e trimestre 2026, la SCPI Tourisme & Littoral évolue dans un environnement hôtelier européen et français en progression, porté par la dynamique des segments milieu et haut de gamme. Dans ce contexte, les fondamentaux immobiliers du véhicule s'appuient sur un patrimoine concentré autour d'un seul établissement, le Belambra Grand Hôtel de la Mer à Morgat, bénéficiant d'une occupation intégrale, d'une durée résiduelle de bail longue et d'une valeur d'expertise orientée à la hausse. La période est également marquée par une perspective de transformation juridique en société civile immobilière (SCI) à compter du 1^er janvier 2027, sous réserve de l'obtention de plusieurs agréments et accords.

SCPI Tourisme & Littoral : structure du véhicule et chiffres clés au 2T 2026

La SCPI à capital variable Tourisme & Littoral est gérée par Atream. Créée le 24 janvier 2020 et ouverte à la souscription le 24 juillet 2020, elle bénéficie du visa AMF n° 19-17 délivré le 13 août 2019. Le véhicule se positionne sur l'immobilier hôtelier à dominante loisirs, avec une exposition ciblée sur le littoral breton.

Au 30 juin 2026, la SCPI réunit 11 associés pour 7 624 parts. Son capital social effectif atteint 5 718 000 €, tandis que la capitalisation ressort à 7 624 000 €. Tourisme & Littoral repose ainsi sur une base d'investisseurs limitée, avec un nombre de parts en circulation correspondant exactement à la capitalisation, et sans parts en attente de retrait à la fin du trimestre.

Le prix de souscription d'une part est fixé à 1 000 €, composé de 750 € de nominal et de 250 € de prime d'émission. La souscription intègre une commission de 10 % HT de la prime d'émission, soit 12 % TTC. La valeur de retrait s'établit à 900,00 €, la valeur de réalisation à 857,46 € et la valeur de reconstitution à 1 023,86 €. La valeur de réalisation correspond à la valeur vénale du patrimoine augmentée de la valeur nette des autres actifs, tandis que la valeur de reconstitution inclut, en complément, les frais nécessaires à la reconstitution du patrimoine à l'identique.

La SCPI ne détient qu'un seul actif, le Belambra Grand Hôtel de la Mer, pour une capacité totale de 78 chambres. Le ratio d'endettement ressort à 40 %, ce qui reflète une utilisation significative de l'effet de levier. En 2025, le taux de distribution s'est établi à 1,50 %, pour une performance globale également de 1,50 %. Le TRI sur 5 ans, au 31 décembre 2025, ressort à -1,34 %. La valeur IFI indicative au 1^er janvier 2026 est de 634,36 € pour les résidents comme pour les non-résidents.

Tableau récapitulatif des principaux indicateurs au 30 juin 2026

Un taux d'occupation de 100 % et une visibilité locative renforcée

Au 2^e trimestre 2026, les fondamentaux immobiliers de la SCPI Tourisme & Littoral reposent sur une occupation complète de son patrimoine. Au 30 juin 2026, le taux d'occupation financier (TOF) atteint 100 %, tout comme le taux d'occupation physique (TOP), témoignant d'une absence de vacance à la fois en termes de surfaces louées et de loyers facturés.

Le taux d'occupation financier mesure le rapport entre les loyers et indemnités d'occupation facturés, auxquels peuvent s'ajouter les valeurs locatives de marché des locaux non disponibles à la location, et le montant total des loyers qui seraient facturables si l'ensemble du patrimoine était loué. Le taux d'occupation physique rapporte, pour sa part, la surface louée à la surface totale détenue, ce qui permet de suivre directement le niveau de remplissage du parc immobilier.

La durée résiduelle du bail du Belambra Grand Hôtel de la Mer ressort à 7,9 ans, aussi bien pour la WALB (Weighted Average Lease Break) que pour la WALT (Weighted Average Lease Term). Cette visibilité locative contribue à la stabilité des perspectives de revenus sur le moyen terme. Les loyers encaissés au cours du 2^e trimestre 2026 atteignent 90 323 € HT HC.

Sur la période du 1^er avril au 30 juin 2026, aucune acquisition ni cession n'a été réalisée. Le portefeuille reste concentré sur un seul établissement hôtelier de 78 chambres, avec un unique locataire exploitant, ce qui confère au véhicule une configuration particulièrement focalisée.

Le Belambra Grand Hôtel de la Mer, pivot du patrimoine de la SCPI

Positionnement hôtelier et caractéristiques de l'actif

Le Belambra Grand Hôtel de la Mer, situé à Morgat en Bretagne, constitue le seul actif détenu par la SCPI Tourisme & Littoral. L'établissement a été acquis le 9 juin 2022 pour un prix de 4 299 000 € droits inclus et frais inclus. La détention est directe, avec une exploitation confiée à Belambra, groupe qui opère 44 clubs de vacances en France, dont le Grand Hôtel de la Mer.

L'actif présente plusieurs caractéristiques structurantes :

• une localisation sur le littoral breton ;
• un positionnement hôtelier de milieu de gamme ;
• une orientation principalement tournée vers la clientèle de loisirs ;
• une capacité de 78 chambres ;
• une exploitation assurée par Belambra dans le cadre d'un bail de longue durée.

Ce positionnement milieu de gamme sur une façade littorale touristique place l'établissement au cœur des dynamiques de la clientèle de loisirs, particulièrement active sur les marchés hôteliers européens et français au premier semestre 2026.

Revalorisation de la valeur d'expertise et travaux de repositionnement

Au 30 juin 2026, la valeur d'expertise retenue pour le Belambra Grand Hôtel de la Mer s'élève à 6 150 000 €. Cette estimation émane de Cushman & Wakefield Evaluation France. Elle affiche une hausse de 3,36 % par rapport à la valeur retenue au 31 mars 2026. L'évolution résulte du décaissement progressif des dépenses d'investissement engagées pour la création d'un espace bien-être.

La prochaine campagne d'actualisation de l'expertise doit intervenir au 31 décembre 2026. Cette progression de la valeur intervient dans un contexte économique et géopolitique incertain, marqué par la remontée des taux d'intérêt et par une OAT à 10 ans proche de 4 %. Malgré cet environnement, la revalorisation de l'actif témoigne de l'impact des travaux de repositionnement et de l'amélioration de la prestation proposée, intégrant désormais un espace bien-être et SPA.

Performances opérationnelles du Grand Hôtel de la Mer en 2025

L'exercice 2025 a été marqué par une amélioration des principaux indicateurs opérationnels du Belambra Grand Hôtel de la Mer. À fin décembre 2025, le chiffre d'affaires atteignait 1,9 M€, contre 1,6 M€ en 2024, soit une progression de 16 % sur un an. Le revenu moyen par chambre vendue s'est établi à 161 € HT, contre 136 € un an auparavant, ce qui correspond à une hausse de 19 %. Dans le même temps, le taux d'occupation est passé de 72 % en 2024 à 79 % en 2025, soit une augmentation de 7 points.

L'ouverture de l'espace bien-être en juillet 2025 a participé à ces résultats, accompagnant le repositionnement de l'établissement sur le segment milieu de gamme supérieur. La création de cet espace bien-être et SPA a donné lieu à la négociation d'une franchise de loyer de neuf mois, portant uniquement sur la fraction correspondant à l'augmentation du loyer, soit 103 k€. Mise en place à compter du 3 juillet 2025, cette franchise a pris fin le 2 avril 2026.

Le terme de cette franchise marque le début de la perception complète du loyer complémentaire, accordé en contrepartie de la prise en charge des travaux par le bailleur. Cette évolution locative contribue à renforcer les perspectives de revenus de la SCPI à partir du 2^e trimestre 2026, en cohérence avec la montée en puissance des performances opérationnelles de l'établissement.

Un marché hôtelier européen et français en croissance à fin juin 2026

À fin juin 2026, les marchés hôteliers européens présentent une orientation positive, portée par la progression du revenu par chambre disponible (RevPAR). En moyenne, le RevPAR européen atteint 87,3 € HT, en hausse de 2,5 % par rapport à 2025. Le segment des loisirs demeure un moteur essentiel de l'activité, tandis que la reprise de la demande liée aux voyages d'affaires reste davantage contrastée selon les marchés.

Les catégories milieu et haut de gamme affichent une meilleure résistance, soutenues par une présence renforcée de la clientèle internationale et par la capacité à ajuster leur politique tarifaire. Cette tendance favorise les établissements positionnés sur ces segments, notamment sur les destinations littorales et touristiques.

En France, le RevPAR s'établit à 82,4 € HT à fin juin 2026, en progression de 3 % par rapport à la même période de 2025, soit une évolution légèrement supérieure à la moyenne européenne. Cette hausse repose sur deux composantes :

• un taux d'occupation en progression de 0,7 point, à 64,9 % ;
• un prix moyen de 126,9 € HT, en augmentation de 1,9 % par rapport à 2025.

La dynamique du marché français s'est confirmée malgré le déclenchement du conflit en Iran et la flambée des cours du pétrole à la fin du mois de mars. Les conflits au Moyen-Orient ont également créé un effet de report vers le territoire national, ce qui a contribué aux perspectives de la saison estivale française. Les segments moyenne et haut de gamme ont davantage bénéficié de la fréquentation internationale. Au premier semestre 2026, leurs RevPAR progressent respectivement de 3,2 % et 4,5 % par rapport à 2025, contre des évolutions plus modestes pour les catégories budget (+0,4 %) et économique (+1 %).

Une activité hôtelière favorable sur le littoral atlantique

Les régions de la façade atlantique française affichent des performances hôtelières en hausse à fin juin 2026, toutes catégories confondues. Les variations de RevPAR témoignent d'une progression générale :

• Normandie : +2,4 % ;
• Bretagne : +1 % ;
• Pays de la Loire : +0,6 % ;
• Nouvelle-Aquitaine : +2,4 %.

Le positionnement du Belambra Grand Hôtel de la Mer s'inscrit dans le segment moyenne gamme, qui obtient de meilleurs résultats que les offres plus économiques dans plusieurs zones littorales. En Bretagne, le RevPAR du segment moyenne gamme augmente de 3 %, tandis que les établissements économiques enregistrent une baisse de 1,1 %. Les hôtels présentant des caractéristiques proches de celles du Grand Hôtel de la Mer ont également amélioré leurs performances par rapport à l'année précédente.

Le panel " Milieu de gamme – Littoral Nord-Ouest ", qui regroupe des établissements implantés dans des communes littorales des Hauts-de-France, de Bretagne, de Normandie et des Pays de la Loire, atteint un RevPAR de 76 € HT à fin mai 2026. Sa progression ressort à 3 % sur un an. Cette configuration met en lumière la pertinence du positionnement milieu de gamme du Grand Hôtel de la Mer sur le littoral breton, dans un environnement où la clientèle de loisirs et la fréquentation internationale soutiennent les résultats des établissements comparables.

Évolutions capitalistiques et transformation juridique du fonds

Antin, nouvel actionnaire majoritaire de Belambra

Au cours du semestre, l'environnement capitalistique de l'exploitant de l'actif a connu une évolution notable. La société de capital-investissement Antin est entrée en négociation exclusive avec le groupe familial Caravelle en février 2026 pour l'acquisition du groupe Belambra. L'opération a été finalisée au début du mois de juin 2026, faisant d'Antin l'actionnaire majoritaire de Belambra.

Belambra exploite 44 clubs de vacances en France, dont le Grand Hôtel de la Mer à Morgat. Cette évolution concerne l'exploitant du seul actif détenu par la SCPI, sans modifier la composition du patrimoine au cours du trimestre. Elle s'inscrit dans une phase de consolidation et de repositionnement de l'acteur sur le marché du tourisme et des clubs de vacances.

Transformation de la SCPI Tourisme & Littoral en SCI

Sur le plan juridique, une évolution importante se dessine. Lors de l'Assemblée générale mixte du 30 juillet 2026, les associés ont approuvé à l'unanimité le changement de forme juridique du fonds. La transformation de la SCPI Tourisme & Littoral en société civile immobilière est prévue au 1^er janvier 2027.

Cette opération demeure soumise à plusieurs conditions suspensives :

• l'obtention de l'agrément du dépositaire ;
• l'obtention de l'agrément de l'Autorité des marchés financiers ;
• l'accord de la banque prêteuse.

Un état d'avancement doit être présenté lors du prochain Conseil de surveillance, après une précédente réunion tenue le 8 juin 2026. Par ailleurs, la rémunération de la trésorerie mise en place en 2023 a pris fin le 1^er juin 2026, à la suite de la réception de la lettre de résiliation du service de rémunération du compte courant. Des solutions alternatives de placement de la trésorerie disponible restent à l'étude, dans la perspective de la nouvelle organisation juridique du véhicule.

Souscription, retrait, risques et cadre réglementaire

Le dispositif de souscription prévoit une souscription minimale de quatre parts pour tout nouvel associé. Les parts entrent en jouissance le premier jour du quatrième mois suivant celui de la souscription. Les souscriptions sont reçues dans la limite du capital maximum statutaire, fixé à 37 500 000 €.

Pour céder tout ou partie de ses parts, un associé dispose de trois possibilités :

• demander le retrait auprès de la société de gestion, sous réserve de l'existence d'une contrepartie ;
• céder les parts sur le marché secondaire, après une éventuelle suspension de la variabilité du capital ;
• organiser une cession de gré à gré, à des conditions librement négociées avec un acquéreur.

Une même part ne peut pas être simultanément inscrite dans une demande de retrait et dans un ordre de vente sur le marché secondaire. La liquidité dépend de l'existence d'une contrepartie ou des mécanismes susceptibles d'être mis en place par la SCPI.

La durée de placement recommandée est de 10 ans. Les principaux risques identifiés portent sur la perte en capital, l'absence de revenus certains, l'effet de levier, les frais de gestion annuels et la liquidité des parts. L'indicateur synthétique de risque se situe au niveau 3 sur une échelle allant de 1 à 7, sur la base d'une durée de détention de huit ans.

Tourisme & Littoral relève de l'article 6 du règlement SFDR. Sa durée statutaire est de 99 ans et son numéro d'immatriculation est 880 966 759 RCS Paris. Société Générale Securities Services intervient en qualité de dépositaire, tandis que Forvis Mazars assure la mission de commissaire aux comptes.

Tourisme & littoral : des fondamentaux immobiliers stables dans un véhicule concentré

Au 2^e trimestre 2026, la SCPI Tourisme & Littoral associe une occupation physique et financière intégrale à une durée résiduelle de bail de 7,9 ans. La hausse de la valeur d'expertise du Belambra Grand Hôtel de la Mer et la fin de la franchise portant sur les 103 k€ de loyer complémentaire accompagnent le repositionnement de l'établissement et l'amélioration de ses performances opérationnelles.

Les fondamentaux immobiliers doivent cependant être appréhendés à l'aune de la configuration particulière du fonds. Le patrimoine reste composé d'un seul actif, exploité par un unique locataire, avec un ratio d'endettement de 40 %. Cette concentration rend la situation de l'établissement de Morgat centrale dans l'évolution de la SCPI, dans un environnement où le marché hôtelier européen, le marché français et la façade atlantique enregistrent une progression de leurs principaux indicateurs.

La transformation juridique envisagée pour 2027 ouvre une nouvelle étape dans la vie du véhicule. Sa réalisation dépend encore des agréments et accords requis. Dans l'intervalle, le patrimoine demeure inchangé et conserve, au terme du 2^e trimestre 2026, ses niveaux d'occupation, dans un contexte de tourisme et de littoral où les segments milieu et haut de gamme présentent des dynamiques favorables.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L’investissement en parts de SCPI comporte notamment un risque de perte en capital, d’absence de revenus, de liquidité limitée et d’exposition à l’endettement.